近年来，在政策的支持下，国内棉花全产业链迅速向新疆转移，棉花产地不断集中，棉纺产能大量扩张，产业格局逐渐变化。当前正值北半球棉花生长关键期股票十倍杠杆股市如何做杠杆，南半球新棉上市在即，在国内产量趋于稳定的同时，国外产量存在较多变数。

　　一、新疆棉纺产业现状及未来发展方向

　　首先，从种植方面来看，新年度新疆在粮食保供的政策方针下，棉花种植面积同比进一步缩减，但在目标价格补贴政策的支持下，农户植棉积极性较高。新疆有关部门表示，2024年计划将新疆植棉面积稳定在3500万亩左右，将机采率提高到90%以上，保证年产皮棉在500万吨以上。中国棉花信息网5月初调查结果显示，预计2024年新疆棉花种植面积同比减少2.2%，至3587万亩。同时，随着种植技术的不断发展，2023年疆棉质量指标为近五年来最好水平。棉花平均长度29.46毫米，同比提高0.42毫米；马克隆值A+B占比91.89%，同比提高2.5个百分点；断裂比强度强档以上占比64.63%，同比提高16.65个百分点。今年，新疆整体气温偏高，积温高于去年同期水平，新棉长势良好，目前各产区棉田已陆续进入现蕾期，新年度单产有望同比提升，关注后续在温度及湿度的影响下病虫害发生的情况。

近期港股市场牛气冲天，恒生指数短短5个交易日飙升1427点，涨幅高达8.8%，高居全球主要股指涨幅榜首位。从技术形态来看，相比今年初低点，恒生指数周五盘中高点涨幅已超过20%，宣告进入技术性牛市。此外，恒生指数已经直逼年线关口，一旦有效站上该点位，意味着牛市有望正式开启。

　　其次，新疆棉花加工产能较大是近年来收花季面临的最大问题，当前新疆轧花产能超过1100万吨，导致新花上市之际易出现“抢收”现象，引起棉价较大的波动。今年来看，由于棉花期现持续倒挂且收购价格难以把控，各企业包厂热情有所降温，但整体产能仍远超产量，后续政府或优化加工点，计划将棉花生产向34个地方县和兵团73个团场集中，但产能的出清仍将是一个漫长的过程。

　　最后，从下游情况来看，近两年纱厂纺纱利润不佳，内地即期利润常处于亏损状态，而在水电及运费等各种补贴的支持下，新疆纺纱成本优势明显，纺织行业产能迅速扩张。据中国棉纺织协会统计，截至2023年，新疆纺纱产能达2457万锭，约占全国纺纱产能的20%，其中纱线年产量约230万吨，坯布年产量约13.34亿米。整体来看，2023年疆棉就地转化率为38%，但新疆有关部门计划2024年将其进一步提高至40%，预计棉纱产量增至260万吨，用棉量达200万吨以上。为此，在今年的政策调整中，政府下调了棉花及纱布的出疆运输补贴，通过降低补贴与运费的差额来促进就地转化率的提高，并将纺织服装生产企业电价补贴由0.03元/千瓦时提高至0.05元/千瓦时，即实际电价降至0.33元/千瓦时，部分使用绿电的企业电费甚至可进一步降至0.28元/千瓦时，远低于内地企业。此外，职工的社会保险及培训补贴范围由新疆籍员工拓宽至所有员工，新疆纺织服装产业发展促进就业政策执行期限将延续到2027年12月31日。在以上政策的支持下，新疆将进一步提升全产业链总体水平，加快推进棉花和纺织服装产业集群建设。

　　二、国外产区面临的挑战与潜力

　　过去两年，美国棉区持续受到严重干旱的干扰，今年种植期前，在不断的零星降雨下，美国旱情得到明显的缓解。 据美国旱情最新监测数据，截至5月28日，全美约5%的植棉区受旱情困扰，已连续13周无极度干旱及以上区域，其中得州约6%棉区受旱情困扰，处于历史较低水平。据美国农业部统计，截至5月26日，全美棉花播种进度59%，同比领先3个百分点，较近五年均值领先2个百分点；全美现蕾率4%，同比领先1个百分点，较近五年均值落后1个百分点，整体进度略偏快；同时从棉株长势来看，全美新棉优良率达60%，同比大幅增加12个百分点，处于历史高位，新棉质量有望回升且弃耕率或下调。但与此同时，后续种植期天气仍存不确定性。美国国家海洋和大气管理局预测数据显示，2024年大西洋飓风季活跃程度或高于正常水平，预计从6月1日持续到11月30日。正值新棉生长关键期，若后续出现大风暴雨等恶劣天气，或再次影响新棉产量及质量。因此，新年度仍有可能出现由天气变化带来的供给端扰动。

　　相比而言，巴西和澳大利亚棉花产量则存在巨大潜力。巴西棉产区由92%旱地棉田和8%灌溉棉田组成，当地有明显的雨季与旱季之分，为棉花的生长提供了有利环境。目前新年度巴西棉临近上市，巴西棉花种植者协会预计产量为350万吨，出口量同比增加8%。从历年情况来看，巴西自身消费均使用本国棉花，其国内需求较为稳定，因此，随着其产量的提高，其出口市场也不断扩张。从当前的预估情况来看，巴西目前约完成了85%的出口目标，落后于往年同期水平，后续或仍有较多的可出口资源。从未来的种植来看，巴西国内可耕种土地较多，但目前棉花仅占全国耕地量的不到1%，若国际市场需求上升，巴西东北部大豆及玉米的种植区可考虑改种棉花，则将存在100万公顷的潜在面积，产能可迅速增加五成。

　　与此同时，澳大利亚新年度产量预计450万包，虽同比减少约70万包，但仍处于历史较高水平，其中占总产85%的灌溉棉田产量或高于历史平均水平，目前75%的棉田已收获，收花时间有所延迟，但预计纤维质量良好。近年来，随着地缘政治及疫情的变化，澳棉出口市场分布也发生了明显的改变。2020年以前，一半以上的澳棉均出口至中国，但近两年澳棉的出口地不断扩张，包括了越南、印尼、孟加拉、巴基斯坦等国。未来，澳大利亚棉区将在昆士兰州和新南威尔士州的基础上，增加西部棉区，种植面积约3500公顷，自此，澳棉产地将更加接近中亚国家，加快出口速度，据澳大利亚棉商协会预计，未来5至10年澳棉产量会增加50万～100万包。

　　综上来看，新疆棉花产量逐步趋于稳定，而下游棉纺织行业将进一步发展，提高疆棉的就地转化率。因此，内地常规纱线订单将被明显挤压，在疆棉禁令的影响下，内地更需加快差异化品种的生产，拓展海外市场，寻找新赛道。同时，从全球的棉花供给来看，南半球棉花产量仍存在很大的上升空间股票十倍杠杆股市如何做杠杆，但种植成本及天气问题或成为“增产”路上的重重挑战。（作者：南华期货陈嘉宁）